«Правовий тиждень» попросив юристів охарактеризувати сучасний стан ринку злиттів і поглинань та поділитися своїми прогнозами щодо динаміки цього ринку в новому, 2010 р.

Старший юрист ЮК «Нікітченко і Партнери» Андрій ПОПОВ:

– Економічна ситуація у світі вплинула на ринок злиттів і поглинань в Україні, який через це дуже скоротився. Негативний вплив мала і політична нестабільність в країні, через яку іноземні інвестори побоюються виходити на вітчизняний ринок. Однак наразі у світовому масштабі можна помітити деякі позитивні зрушення, що неминуче матимуть такі ж наслідки і для України.

Значна частина вітчизняних процесів злиття та поглинання здійснюватиметься без участі іноземних інвесторів і, відповідно, матиме внутрішній характер. Це можна пояснити тим, що здешевлення активів обов’язково стане сильним стимулом для відновлення перерозподілу бізнесу. Проте більшою мірою це стосується вітчизняних гравців, готових до сучасних політичних та економічних реалій у країні.

Засновник ЮФ «Аргумент» Олександр КОНОВАЛОВ:

– На мою думку, після завершення президентської кампанії та настання відносної політичної стабільності ринок злиттів і поглинань дещо перевищить рівень минулого року. Але слід враховувати й можливу другу хвилю світової фінансово-економічної кризи, яка, виходячи з макроекономічних показників, не омине Україну. У цих умовах великі фінансово-промислові групи продовжать скуповувати активи. Іноземці зроблять паузу до осені, коли стане зрозумілішою політика нової влади. У 2010 р. збережеться тенденція до зменшення кількості недружніх поглинань: підприємства буде легше придбати, ніж захопити.

Партнер АК Arzinger Максим ЧЕРКАСЕНКО:

– Сучасний стан ринку M&A, як і минулого року, характеризується низькою активністю. Хоча в четвертому кварталі 2009 р. спостерігалося незначне збільшення кількості укладених угод. Така ситуація, імовірно, залишиться до кінця першого кварталу 2010 р., що пов’язано з триваючою президентською кампанією та неготовністю багатьох інвесторів приймати рішення в умовах політичної нестабільності.

У 2010 р. домінуватимуть тенденції, що з’явились у 2009 р. По-перше, угоди укладатимуть щодо компаній реальних секторів економіки: агропромислового комплексу, харчової промисловості, телекомунікаційних активів, фармацевтичної галузі, гірничо-металургійного комплексу, електроенергетики. До цієї категорії можна віднести і мережі роздрібної торгівлі, а також інші активи, що безпосередньо пов’язані з виробництвом товарів широкого вжитку.

По-друге, цікавими будуть компанії з прозорою структурою активів та управління, що мають велике боргове навантаження, але стабільно генерують грошові потоки. По-третє, покупцями будуть переважно національні, а також російські компанії та фінансово-промислові групи. По-четверте, середня вартість угод зменшуватиметься (так само як і витрати на їх супроводження), проте їхня кількість, скоріше за все, збільшиться.

Старший юрист АФ «Паритет» Максим УСЛИСТИЙ:

– Сьогоднішній стан ринку M&A в Україні певною мірою відображає загальносвітові тенденції. П’ятдесятивідсоткове падіння ринку за результатами 2009 р. порівняно з 2008 р. не могло не вплинути на стратегічні плани інвесторів та підходи до інвестування. Уже наприкінці 2009 р. ми спостерігали незначне пожвавлення, переважно за рахунок іноземних інвесторів, яких цікавили об’єкти невеликої вартості зі стабільним прибутком та відсутністю значної кредиторської заборгованості.

Як відомо, ключовим гравцем у сфері злиттів та поглинань усе ще є США, які тримають рівень більше 40% світового ринку M&A. Тому вплив тенденцій північноамериканського ринку на міжнародний ринок M&A не можна недооцінювати. У третьому-четвертому кварталах 2009 р. внаслідок реалізації низки державних програм з підтримки фінансових установ, часткового відновлення кредитування та значного зменшення видатків у зв’язку з жорсткою економією в розпал кризи деякі компанії несподівано для себе та для фінансових аналітиків збільшили прибуток до рівня, що значно перевищував запланований.

Зазначені тенденції, скоріше за все, і визначатимуть напрям розвитку світового ринку M&A у 2010 р. За останні два місяці кількість угод у цій сфері значно збільшилась. Доволі оптимістично виглядають прогнози і на найближчі періоди, особливо у сфері сировини та фінансів.

Але навряд чи можна із впевненістю будувати оптимістичні прогнози для України. Річ у тому, що об’єктивні світові економічні процеси не завжди є вирішальним чинником у суворих українських умовах. Як практикуючий юрист, можу констатувати, що настрій іноземного інвестора, який приймає рішення про інвестування в Україні, далеко не той, що був, скажімо, два-три роки тому. Подальше затягування критично важливих податкової та судової реформ, політична невизначеність, високий рівень корупції, загальна незлагодженість влади, популістські ініціативи стосовно видаткової частини державного бюджету, а головне, відсутність чітких перспектив для істотних змін можуть залишити Україну на узбіччі світових економічних досягнень.

Партнер ЮФ «Астерс» Вадим САМОЙЛЕНКО:

– Існує низка підстав стверджувати, що сьогодні стан ринку злиттів та поглинань (M&A) в Україні вже минув найнижчу точку падіння. Наразі ринок переживає період рецесії, хоча повільно, але впевнено починає відновлюватися. Цей поступовий зріст пов'язаний з декількома чинниками.

В першу чергу, в силу одужання світової економіки після кризи, особливо фінансового сектора, на світовому ринку з'являються вільні інвестиційні кошти, зокрема, за рахунок грошей які були влиті урядами багатьох Західних країн до фінансових установ для підтримання їх ліквідності. Здебільшого, такі вільні кошти мають "ризикові" інвестфонди та інвестбанки, які зараз починають займати активнішу позицію в інвестуванні у привабливі активи.

По-друге, настав час, коли продавці вже готові продавати свій бізнес за мінімально прийнятною для покупців ціною, відчуваючи потребу у фінансах та переконуючись, що найближчим часом їх активи не будуть дорожчати. Таким чином, між очікуваннями продавців та покупців складається певний паритет, чого бракувало минулого року.

Можна спрогнозувати, що у 2010 році ринок підійматиметься не стільки в об’ємах, скільки у кількості угод. Угоди будуть меншими за вартістю, проте кількість їх зросте приблизно вдвічі порівняно з минулим «застійним» роком. Ця тенденція повинна особливо посилитися в кінці 2010 р.

Сьогодні ознаки повільного одужання української економіки є очевидними, проте період виходу з рецесії на ринку M&A триватиме ще 6-9 місяців. Найпривабливішими галузями економіки для угод зі злиттів та поглинань виглядають сировинні та переробні підприємства, агробізнес, медіа та телекомунікації. Проте цей прогноз може здійснитися лише за швидкої стабілізації політичної ситуації в країні після президентських виборів

Старший менеджер відділу із супроводу угод компанії «Эрнст энд Янг Україна» Ростислав ГРИГОРЕНКО,

старший менеджер відділу податкового супроводу компанії «Эрнст энд Янг Україна» Віктор НЕВМЕРЖИЦЬКИЙ:

– У 2009 р. ринок М&А зазнав істотних змін: угоди практично «завмерли». Ми очікуємо покращення ситуації у 2010 р., однак, скоріше за все, побачимо перехід від «ринку продавця» до «ринку покупця». Покупці діятимуть дуже вибірково й обережно. Надалі покупці і банки приділятимуть угодам пильну увагу. Це ускладнить становище продавців. Їхній інтерес полягає в тому, щоб: по-перше, зберігати контроль над процесом угоди, підтримувати конкуренцію між покупцями та запобігти зриву угоди, а по-друге, уникнути «розмивання» вартості активів у процесі продажу. Продавці все частіше залучають зовнішніх консультантів, щоб збалансувати свої позиції та позиції покупця.